上下游分歧加大 價(jià)格走勢(shì)背離

本周鎳價(jià)一度沖高，但隨著宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)弱，鎳價(jià)顯露疲態(tài)，而不銹鋼亦持續(xù)釋放壓力，一路走低。從盤面來(lái)看，滬鎳主力合約2011報(bào)收于116710元/噸，周漲0.48。LME三月期鎳收于14855美元/噸，周跌1.69%。不銹鋼主力合約2011報(bào)收于14125元/噸，周跌0.63%。

1、宏觀面

1·1、國(guó)外：美聯(lián)儲(chǔ)維持鴿派表態(tài)，海外宏觀多空交織

臺(tái)海局勢(shì)略顯緊張，地緣政治不確定性增強(qiáng)，但美加貿(mào)易沖突有所緩和，Tik Tok或免遭封禁。

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議維持鴿派表態(tài)，調(diào)高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期對(duì)市場(chǎng)略有打壓。

歐元區(qū)推進(jìn)復(fù)蘇基金，將發(fā)行綠色債券，脫歐協(xié)議談判未見起色。

總的來(lái)說(shuō)，宏觀面多空交織，近期美股高位持續(xù)回調(diào)，給市場(chǎng)帶來(lái)了一些壓力，同時(shí)也使市場(chǎng)波動(dòng)有所加劇。

1·2、國(guó)內(nèi)：經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖

中國(guó)8月生產(chǎn)需求繼續(xù)回升，工業(yè)生產(chǎn)加快恢復(fù)，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，發(fā)展動(dòng)力活力進(jìn)一步增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)也出現(xiàn)了回暖態(tài)勢(shì)。

中國(guó)8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.6%，預(yù)期5.3%，前值4.8%。1-8月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)0.4%。1-8月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比降0.3%。中國(guó)8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額33571億元，同比增0.5%，為今年以來(lái)首次正增長(zhǎng)。8月份，我國(guó)全社會(huì)貨運(yùn)量同比增長(zhǎng)4.8%，增速較上月加快1.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月正增長(zhǎng)。1-8月全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)781萬(wàn)人，與上年同期相比少增203萬(wàn)人。8月全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.6%，比7月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資88454億元，同比增長(zhǎng)4.6%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金117092億元，同比增長(zhǎng)3.0%。8月房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為100.33，比7月提高0.24點(diǎn)。1-8月商品房銷售面積98486萬(wàn)平方米，同比下降3.3%；其中，住宅銷售額增長(zhǎng)4.1%，辦公樓銷售額下降18.0%，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷售額下降19.9%。

國(guó)家發(fā)改委8月份共審批固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目6個(gè)，總投資882億元，主要集中在交通和信息化等領(lǐng)域；包括外資企業(yè)在內(nèi)的部分企業(yè)在全球范圍內(nèi)調(diào)整生產(chǎn)布局，屬于正常的市場(chǎng)行為，外資企業(yè)長(zhǎng)期在華投資經(jīng)營(yíng)的信心并沒有改變。

將按照黨中央、國(guó)務(wù)院部署，繼續(xù)深化LPR改革，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)利率“兩軌合一軌”，完善貨幣政策調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，健全基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)化利率體系，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和形成新發(fā)展格局。

2、基本面

2·1、原料端價(jià)格持續(xù)走高，上下游明顯背離

鎳礦方面，鎳礦短缺的現(xiàn)象未能得到緩解，并且自10月起菲律賓將進(jìn)入雨季，未來(lái)國(guó)內(nèi)缺礦的擔(dān)憂進(jìn)一步上升，本周鎳礦價(jià)格進(jìn)一步上漲。從庫(kù)存來(lái)看，近幾周鎳礦庫(kù)存呈持續(xù)回升之勢(shì)。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截止9月18日，國(guó)內(nèi)15港口鎳礦庫(kù)存1022.28萬(wàn)噸，較上周增加29.58萬(wàn)噸。

鎳鐵方面，本周高鎳鐵報(bào)價(jià)較穩(wěn)，下游不銹鋼對(duì)鎳鐵的高價(jià)已產(chǎn)生一定抵抗情緒，并且印尼鎳鐵回國(guó)量增加對(duì)國(guó)內(nèi)鎳鐵廠影響加大，鎳鐵與鎳價(jià)一度出現(xiàn)倒掛，鎳鐵后續(xù)價(jià)格或?qū)⑹艿酱驂骸?/span>

庫(kù)存方面，截止9月18日，LME庫(kù)存23.65萬(wàn)噸，較上周減少0.06萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)期貨庫(kù)存3.18萬(wàn)噸，較上周減少0.11萬(wàn)噸。

升貼水方面，近期LME3月鎳較現(xiàn)貨升水小幅上升，主因鎳價(jià)的下跌使得期現(xiàn)貨價(jià)差拉大。國(guó)內(nèi)俄鎳對(duì)滬鎳2011合約貼水450元/噸左右，現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源較為充裕。

不銹鋼方面，隨著鋼廠報(bào)價(jià)的下調(diào)，不銹鋼市場(chǎng)信心減弱，疊加近期市場(chǎng)需求有所轉(zhuǎn)弱，鋼廠排產(chǎn)增加的情況下，市場(chǎng)有一定的壘庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。近期不銹鋼庫(kù)存呈持續(xù)回升的狀態(tài)，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截止9月18日，無(wú)錫不銹鋼庫(kù)存25.37萬(wàn)噸，較上周增加0.34萬(wàn)噸，佛山不銹鋼庫(kù)存20.88萬(wàn)噸，較上周增加0.67萬(wàn)噸。

2·2、持倉(cāng)情況

截止9月18日，LME鎳總持倉(cāng)為21.7萬(wàn)手，總持倉(cāng)水平較上周減少0.68萬(wàn)手。國(guó)內(nèi)方面，截止9月18日，上期所鎳總持倉(cāng)25.7萬(wàn)手，總持倉(cāng)水平較上周減少0.79萬(wàn)手，上期所不銹鋼總持倉(cāng)6.94萬(wàn)手，總持倉(cāng)水平較上周減少0.22萬(wàn)手。